亚盘市场行情

  周二亚洲时段连续第二日承压，并跌至两周多低点。截至目前，美元报价98.72。
  外汇市场基本面综述

  市场真正关注的是核心通胀重新升温的风险

  目前，市场已经为9月美联储利率决议计入了约17个基点的加息幅度，相当于对一次25个基点加息计入了较高概率。尽管近期通胀有所改善，但如果接下来的数据再次意外偏热，市场很可能进一步提高9月加息定价。考虑到沃什主席对市场信号较为重视，一旦市场明显向加息方向倾斜，这种压力可能很难被完全忽视。

  中东局势依旧混乱

  ①沙特阿美石油设施再遭袭，胡塞武装暂未认领此次袭击。 ②伊朗公布一款新型导弹，称其更准更远，更象征着伊朗“从被动威慑转向主动威

  机构观点汇总

  三菱日联：日元走强反映央行会议前头寸调整，焦点转向……

  三菱日联分析师Michael Wan在一份报告中表示，日元近期的走强可能反映了日本央行货币政策会议前的一些头寸调整。周一美国假期交易清淡，加上市场持续定价日本央行将更快收紧政策，日元兑美元升至2月底以来最强水平。市场已基本消化了下周日本央行会议加息25个基点的预期，注意力正转向日本央行关于后续会议更广泛加息路径的沟通。三菱日联预计，随着日本央行在9月和明年1月政策会议上加息，美元兑日元将逐步向150附近的水平靠拢。

  三菱日联：欧洲央行本周悬念不在“加不加息”，而在“能有多鹰”

  市场已完全消化欧洲央行加息25个基点的预期，这意味着欧元和欧元区利率的反应可能更多地取决于央行最新的前瞻指引，而非加息决议本身。夏季以来利率市场已显着转向鹰派，支撑因素包括天然气价格再度飙升，自伊朗冲突爆发以来已升至新高，同时欧元区经济表现出超预期的韧性。第二季度经济增长加速至环比0.4%，商业信心调查已完全收复冲突爆发后初期的跌幅。市场目前定价明年年中前进一步收紧约75个基点，三菱日联表示，这一重定价显着提高了欧洲央行本周带来鹰派意外的门槛。这一重定价对欧元的影响具有两面性。基准预期是还会有一次最终加息，即政策利率将最终升至3%，进入欧洲央行首席经济学家连恩所暗示的可能属于限制性区域的范围。对后续第三次加息的可能性持怀疑态度，因迄今为止第二轮通胀效应的证据有限。更大的风险在于欧洲央行达不到市场当前的预期，如果拉加德行长未明确支持年底前再次加息，欧元可能温和走弱。

  即便如此，短期内欧元兑美元的方向更多由该货币对中的美元端因素驱动，而非欧洲央行本身，短期基本面指向汇率更接近近期1.1400至1.1800区间的下沿。本周之后，该行指出冬季前欧洲天然气价格持续上涨以及即将到来的德国州议会选举（包括备受关注的萨克森-安哈尔特州选举）将成为欧元的额外下行风险来源。

  摩根士丹利前瞻8月CPI：反通胀进程仍在延续，未来核心PCE回归2%的概率高达65%

  我们认为，本周五公布的美国8月CPI报告将进一步确认反通胀进程仍在延续，从而为美联储在9月会议上维持观望立场提供依据。我们预计核心CPI月率将录得0.23%，年率回落至2.4%，月率数据与7月的0.22%基本持平。

  结构上看，核心商品通胀有望趋于温和。在苹果相关电子产品价格一次性上涨的基数效应消退后，我们判断关税对通胀的推升作用已接近尾声，商品类别的价格正常化应会持续推进。服务端方面，我们预测会出现温和加速，但这更多反映的是7月部分疲软分项（尤其是酒店住宿和家庭运营）的基数性反弹，而非趋势性走强，机票价格的走弱则会在一定程度上起到对冲作用。

  我们的核心CPI预测对应核心PCE月率为0.2%，年率维持在3.3%。不过，即将开展的年度国民账户修订可能会通过下调软件、投资组合管理和投资建议相关PCE的估值，将年率数据拉低至3.1%附近。但需要强调的是，有关数据修订的分析存在较高不确定性，且修订结果的公布时间在美联储9月利率决议之后。而这一不确定性本身，可能为鸽派委员提供额外的理由支持维持利率不变。

  在通胀广度指标方面，我们观察到6个月年化通胀高于3%的分项占比已出现回落迹象。历史经验表明，当12个月同比涨幅超过3%的类别占比降至50%时，核心PCE达到2%目标的概率将升至约65%。这一框架进一步印证了我们的判断：去通胀进程虽缓慢，但方向仍然成立。综合来看，9月跳过加息仍是更有可能的政策结果。

  野村证券前瞻8月CPI：核心数据将于前值持平，但美联储“鹰派”官员或无法借此“发难”？

  我们对8月通胀数据的预测显示，核心CPI月率将基本持稳于0.224%，四舍五入后和7月数据持平于0.22%。从结构上来看，核心商品通胀预计放缓至0.111%，较前月的0.198%有所回落。但其中的车辆和家电价格可能上涨，只是服装和处方药价格下降部分抵消了这一压力。半导体价格上涨的传导效应仍在推高消费电子产品价格，但涨幅已较7月收窄。

  服务端则呈现更为明显的上行压力。我们预计超级核心CPI月率将从7月的0.189%加速至0.282%，主要受旅游相关分项推动：行业数据与工资增长均显示，外出住宿价格在经历两个月下跌后于8月反弹，机票价格也保持坚挺。部分强势被车辆保险价格的疲软和医疗保健服务通胀放缓所抵消。租金相关分项在8月可能仍维持相对高位，尚未出现实质性改善。

  转向美联储更为青睐的核心PCE数据，我们预计8月的核心PCE月率将放缓至0.205%。值得关注的是，国内机票价格在未经季调的基础上预计将下降，而根据新的统计方法，投资组合管理和投资建议价格将更多依赖机构调查数据，而非PPI本身。

  综合来看，我们认为6月至8月连续三个月的温和核心PCE读数，已足以让FOMC多数成员将其视为通胀正逐步向2%目标回归的积极信号。在此数据组合下，9月会议维持利率不变仍是我们的基准判断。通胀的短期路径虽仍有波动，但尚不足以触发政策收紧的紧急行动。