全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股盘前三大期指集体走弱，道指期货跌0.7%，标普500跌0.25%，纳指期货微跌0.1%。欧股普遍走弱，德DAX、法CAC40、斯托克50小幅收跌。

   2、市场消息面解读

   超级央行周遇上通胀大考，三大关键节点定调9月交易

   ⑴周二美联储理事会举行闭门会议，市场关注其内部对政策路径的讨论动向，同一日将公布7月消费者信贷数据，前值为增加142亿美元，该数据反映居民加杠杆意愿和消费韧性。⑵周四将发布初请失业金人数，前值为20.6万人，持续申领人数为177.9万人，同日公布的8月PPI环比预期增长0.4%，前值持平，核心PPI环比预期增长0.3%，前值增0.2%。⑶周四亦将公布8月成屋销售数据，预期年化394万户，前值406万户，环比预期下降3.0%，前值降1.7%，该数据将检验高利率环境对房地产市场的压制程度。⑷周五CPI报告为当周最关键数据，8月CPI同比预期增长3.4%，与前值持平，核心CPI同比预期增长2.4%，前值增2.5%，环比方面整体CPI预期增0.4%，前值增0.1%。⑸周五同时发布密歇根大学消费者信心初值，预期为52.3，前值51.0，该指标自低位小幅回升将有助于缓解市场对消费前景的担忧。⑹本周二起美联储将召开议息会议，当前市场对本周加息与按兵不动的概率定价接近持平，本次会议将同步更新经济预测和利率点阵图，其中2026年利率中值预期前值为3.8%，2027年为3.6%。⑺本周议程还包括G20能源部长会议、美国财政部国际资本流动数据以及世界农业供需预估报告，原油和谷物市场亦将迎来多重事件驱动。

   伊朗威胁打击中东美国油气资产，海湾地缘风险持续升温

   ⑴霍尔木兹海峡局势升级，伊朗议会议长卡利巴夫发出警告，若美方打击伊朗本土设施，伊方将报复打击中东地区包括美国利益在内的油气能源设施；此前美国防部长赫格塞思表态，若伊朗袭击美方船只，美方将摧毁伊朗油轮。⑵伊朗安全部长宣布将在波斯湾设立新限制区，并推出霍尔木兹海峡全新航运通道，闯入相关区域的船舶或将被列入伊朗制裁清单；伊方称只有外部停止针对伊朗的破坏与攻击，才会保障海峡通航开放。周末冲突推升油价逼近六周高位，持续半年的冲突暂未显现外交突破迹象。⑶伊朗向韩国发出警告，若韩国向中东部署军事力量，将面临严重后果；韩方证实正在评估海峡航行保障相关方案，但尚未做出最终决定。⑷阿联酋总统顾问加尔加什表示本国经济利益不会被美伊冲突裹挟，正扩建港口、管线与贸易通道，同时指出海湾国家缺少统一协同应对机制；卡塔尔外交部称，与美国结盟虽重要，但不足以保障地区安全。

   阿联酋启动替代物流通道应对霍尔木兹海峡受阻

   阿联酋外贸国务部长萨尼·泽尤迪8日表示，面对霍尔木兹海峡通行受阻带来的挑战，阿联酋已启动多条替代物流通道，并加快东海岸港口建设，相关举措将纳入阿国家长期战略布局。泽尤迪当天在阿布扎比举行的一场论坛上说，今年以来，本地区的地缘政治局势发生深刻变化，对全球供应链构成“更直接、更严重的挑战”。霍尔木兹海峡航运受阻后，阿联酋迅速采取措施保障贸易畅通，启动连接阿拉伯湾、红海和阿曼湾的区域物流通道。此外，阿联酋还与阿曼合作，通过苏哈尔港和杜库姆港中转运往阿联酋的货物。他还说，阿联酋正在加快豪尔费坎、富查伊拉和迪巴等东海岸港口的建设，并投运新的能源管道，将本国能源资源与国际市场连接。

   美债收益率走高，加息预期升温，美元受日元走强打压

   （1）受油价上涨及上周就业数据超预期影响，市场对美联储下周加息的预期升温，推动美国国债收益率走高。（2）丹麦银行认为，当前市场定价中加息与按兵不动的概率接近持平是合理的，尽管自身不看好下周加息，但仍预计美联储将在12月和3月各加息一次。（3）与此同时，日元进一步走强，导致美元兑一篮子主要货币走软。

   也门胡塞武装：大规模袭击沙特军事和石油设施

   也门胡塞武装8日称，该组织对沙特阿拉伯南部军事和石油设施发动大规模导弹和无人机袭击，此次袭击是对沙特近期在也门军事行动的回应。胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚当天发表声明称，胡塞武装使用“数十枚弹道导弹和无人机”袭击沙特阿美公司位于艾卜哈、奈季兰和贾赞的设施，以及位于海米斯穆谢特附近的吉赞经济城和哈立德国王空军基地。声明称，袭击“精准且直接”，对目标设施造成“重大破坏”。声明还称，沙特过去3天对也门发动121次空袭，胡塞武装当天的军事打击是为了回应沙特急剧升级的军事行动。胡塞武装还将继续在“沙特境内纵深地带”开展军事行动。

   伊朗上调高消费量用户汽油价格，国内通胀压力进一步加大

   ⑴受国内经济压力加剧影响，伊朗上调大用量群体的汽油售价，这是该国自去年12月以来第二次上调燃油价格。⑵新规下，民众每月超出110升配额的汽油消费量，将按每升10万里亚尔计价，价格为去年12月之后执行水平的两倍；伊朗本币持续贬值，居民购买力不断下滑。⑶专家警示，燃油涨价或将进一步推升通胀，伊朗当前年度通胀率已高达67%；廉价汽油长期被视作伊朗民众固有福利，历史上燃油涨价曾引发大规模示威抗议。

   美国信息行业四年流失37万岗位，AI背锅还是结构使然

   ⑴美国信息行业8月再减2.3万个就业岗位，自2022年峰值以来累计流失约37万个职位，降幅达12%。⑵电影和录音制作行业占裁员总数的约三分之一，该行业正面临流媒体内容热潮退去、行业整合以及制作外包等多重压力。⑶电信和传统出版业则处于长期收缩通道，而疫后招聘泡沫的退潮进一步加剧了行业就业的下行。⑷AI技术无疑开始影响企业雇佣决策，但就业下滑更多是结构性与周期性因素叠加的结果，AI或更多扮演催化剂角色而非根本原因。⑸尽管上周整体非农数据表现强劲，信息行业就业疲弱却被市场相对忽视，该趋势能否企稳将取决于行业转型节奏和新增长引擎的形成。

   沃什时代美联储新通胀风险指向柴油等馏分油，9月加息压力上升

   ⑴8月非农就业增幅大幅高于市场预期，劳动工时同步走高，就业热度远超均衡水平，叠加经济增速高于潜在产出，推动更多FOMC委员倾向9月加息；下周核心CPI或成为加息的最后一道关键障碍。⑵高等级企业债供给集中释放，9月高等级债发行规模有望创下纪录，叠加美联储加息定价抬升，美债市场面临较大供给压力；交易策略维持中性，若10年期美债收益率收盘站上4.80%，将触发进一步抛售，短期关注4.70%?4.74%区间。⑶当前美联储主要通胀风险不再是百美元以上原油，而是柴油、取暖油、航油等馏分油；成品油价格暴涨通过物流、航空、农业与工业成本向核心通胀传导，炼油厂满负荷运转也放大意外停产风险。⑷伊朗、乌克兰冲突扰动原油供应、炼油产能及全球馏分油贸易，海外原油库存大幅回落；若成品油短缺加剧，美国或考虑限制成品油出口，但该举措仅会重新分配全球缺口，难以根治能源通胀压力。⑵周二将公布多项经济数据，同时美国财政部开展多批次国库券及3年期国债拍卖；7月消费者信贷非抵押。

   特朗普威胁禁止加拿大庞巴迪公务机在美国销售，要求其本土建厂生产

   ⑴特朗普在社交平台发文，威胁禁止加拿大庞巴迪飞机在美国市场销售，要求该企业若想继续进入美国市场，就必须在美国本土建厂制造。其指责加拿大限制美国银行与企业，还阻碍湾流航空在加开展业务。⑵庞巴迪是加拿大头部企业，每年为加拿大GDP贡献超70亿加元；该公司回应称自身为美国航空产业作出贡献，在美国创造数万个就业岗位。⑶该威胁发布数小时后，加拿大针对美国商品的反制关税于周二正式落地，征税商品规模接近280亿加元。⑷美加互为全球最大贸易伙伴，双边贸易总规模接近9000亿美元。

   德国7月出口意外下滑，终结连续五月增长，经济复苏前景再起疑云

   ⑴德国7月出口环比意外下降0.8%，结束为期五个月的增长态势，主要受对欧盟成员国出口下滑1.6%拖累；7月对美出口逆势大增超19%，进口同步回落，贸易顺差扩大至213亿欧元。⑵上半年德国经济表现好于预期，出口成为重要拉动力量，德国央行上调全年经济增长预期至1%；分析师认为此前出口韧性来自中东冲突带来的备货效应以及短期竞争优势，该利好效应正在消退。⑶机构观点指出，美国关税壁垒、中国需求萎缩两大因素持续压制德国出口前景；德国经济虽走出停滞，但私人投资持续走弱，经济增长高度依赖公共支出拉动。⑷极右翼政党选择党在地方选举获胜，经济民族主义风险抬升，或给贸易政策带来变数；经济学家警示，若无深度结构性改革，德国难以实现强劲复苏，伊朗冲突与逆全球化仍构成重大风险。

   沙特外交大臣称对胡塞武装外交渠道仍未关闭

   ⑴沙特外交大臣表示，即便遭遇胡塞武装猛烈袭击，通过外交途径结束冲突的可能性依旧存在。⑵其指出胡塞武装将自身内部问题转嫁沙特与也门合法政府，胡塞武装的挑衅行为终将失败，自私的行事方式会招致难以承受的后果。⑶沙特方面始终支持以外交方式化解争端，但在捍卫本国利益的问题上不会有所迟疑。

   加拿大对等反制关税落地，大量美国制造商承压，企业矛头指向美方政策

   ⑴9月8日加拿大等额反制关税正式生效，共计覆盖700余种、价值276亿美元美国商品，对标美方338条款关税，品类包含钢铝、乳制品、家电、农机、纸浆塑料等；美国密歇根、肯塔基、俄亥俄受冲击最为突出。⑵不少美国出口企业面临高额进口关税，部分企业加速抢运货物出口加拿大；受访厂商并不指责加拿大，认为贸易冲突根源来自美国政府，担忧长期高关税会带来灾难性后果。⑶设备制造行业出口占产量三成，绝大部分销往加拿大，美加设备贸易顺差约57亿美元，若关税长期存续，双边贸易萎缩将侵蚀该顺差，北美市场或将陷入关税报复循环。⑷行业机构表示关税扰动下企业难以管控成本、守住利润，呼吁双方重回谈判桌达成长期贸易协定。⑸机构观点认为该套关税对美国整体经济影响有限，加拿大本土痛感或更高；本次反制除对外施压外，也意在保护本土制造业，帮助本土企业抢占国内市场份额。

   美军海豹突击队开展高危行动，清除霍尔木兹海峡伊朗布设水雷

   ⑴美军海豹突击队执行高危任务清除霍尔木兹海峡伊朗水雷，作业过程使用机器人潜航器加快水雷探测效率，扫雷完成带来市场层面谨慎乐观情绪。⑵水雷威胁推高航运保险费用，为海上贸易带来全新风险，过往海峡内船只航行面临艰难抉择。⑶水雷事件凸显伊朗在霍尔木兹海峡拥有战略筹码，美方增派兵力延长海峡相关任务周期。⑷特朗普对外淡化本次对伊朗相关军事行动，称其属于小规模行动。

   OPEC+解体担忧被夸大，俄沙联手稳产意志坚定

   ⑴沙特外交部长最新表态反映俄方立场，即参与OPEC+合作机制极具战略价值，因此并无退出该组织的意愿，这一表态有助于平息市场对联盟可能瓦解的猜测。⑵俄罗斯具备从当前水平显著提升产量的能力，但其增产空间无法超出OPEC+既定的产量参考基准，目前该国实际产量较其配额仍有约每日100万桶的差距。⑶这意味着即便退出协议，俄罗斯在长期产量增量上也难以获得实质性收益，退出成本远高于潜在收益，因此联盟稳定性具备基本面支撑。⑷市场对于OPEC+内部凝聚力及政策协同性的担忧可能过度，后续关注点在于各成员国在实际执行层面的合规率以及该组织对需求前景的预判。

   日本投资者8月弃债转股，海外股票扫货力度创5个月之最

   ⑴日本财务省周二公布的数据显示，8月日本投资者净买入海外股票约1.3万亿日元，为今年3月以来最大单月净买入规模，全球企业盈利向好显著提振了风险偏好。⑵与此同时，日本投资者净卖出海外短期债券约1.02万亿日元、长期债券约1430亿日元，海外债券净卖出总额创5个月新高，股债配置方向分化明显。⑶投资信托管理公司是海外股票最大的买家，当月净买入约1.35万亿日元，同时净卖出长期债券约300亿日元；人寿保险公司净买入海外股票约250亿日元，净卖出长期债券约1370亿日元。⑷养老基金操作方向截然不同，在固定收益领域大幅净买入约2.33万亿日元海外债券，同时净买入约5670亿日元海外股票，成为债券端的主要承接力量。⑸整体来看，日本投资者8月资产配置呈现显著的risk-on特征，后续关注海外股市估值变化及日元汇率走势，若全球风险情绪出现反复，债券端的回流可能加速。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元下跌，现报1.1615，跌幅0.07%。纽市盘前，欧元兑美元在最近的盘中交易中下跌，受形成负背离后相对强度指标出现负面信号的影响，该负背离未能实现该对货币的早期下跌尝试，依靠EMA50的支持，在短期基础上主要看涨趋势的持续及其沿着该路径的支持趋势线的交易中。

   英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元上涨，现报1.3547，涨幅0.04%。纽市盘前，受相对强弱指标出现积极信号的推动，GBPUSD价格在最近的盘中交易中扩大了涨幅，突破了短期熊市纠正趋势线，增加了近期扩大涨幅的机会。

   现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金下跌，现报4391.60，跌幅0.33%。纽市盘前，黄金价格在最新的盘中交易中仍然承压，准备跌破当前的支撑位4400美元，交易位于EMA50下方，EMA50代表着强化短期纠正性熊市趋势的稳定性和主导地位的动态阻力，其沿着支持这一熊市路径的趋势线移动。相对强弱指标正在产生负面信号，表明在不久的将来会有更多的下跌。

   现货白银：截止北京时间20：18，现货白银下跌，现报65.814，跌幅0.49%。纽市盘前，白银价格在最近的盘中交易中上涨，受益于相对强势指标出现的积极信号，价格达到EMA50的阻力，试图重新获得一些积极的动力，并从最近的损失中恢复过来。

   原油市场：截止北京时间20：18，美油上涨，现报93.780，涨幅2.53%。纽市盘前，在主要短期看涨趋势占主导地位的情况下，原油价格在最近的盘中交易中上涨，交易高于EMA50产生了持续的积极压力，这是一个动态的支撑基础，加强了近期进一步上涨的机会。

   4、机构观点

   高盛、汇丰：上调油价预期，海湾航运扰动重塑油市定价

   ⑴受中东航运持续受阻影响，高盛、汇丰本周上调原油价格预测；高盛将2026年12月、2027年布伦特与WTI油价预测各上调5美元/桶，判断海湾航运扰动或将延续至明年。⑵高盛给出多情景油价推演：若2027年海湾原油日均产出较战前下滑400万桶，布伦特油价有望突破120美元/桶；若产出较战前提升100万桶/日，布伦特油价或回落至60多美元区间。⑶汇丰上调2026、2027年布伦特油价预期至90美元、85美元/桶；该行认为霍尔木兹海峡将处于不完全封闭、也无法完全开放的受损新常态，油市预计到2027年年中才有望重回供需平衡，未来几个季度库存将持续消耗。⑷地缘冲突刺激油价走高，布伦特原油盘中触及99.46美元，WTI原油涨至94.73美元，双双创下数周新高；多家机构给出不同油价基准预测，市场对能源地缘风险的定价出现明显分化。